Bloomberg

Salah Satu Peruntungan Tersembunyi Terbesar di Dunia Dihapus dalam Beberapa Hari

(Bloomberg) – Dari tempat bertenggernya tinggi di atas Midtown Manhattan, tepat di seberang Carnegie Hall, Bill Hwang diam-diam membangun salah satu kekayaan terbesar dunia.Bahkan di Wall Street, hanya sedikit yang memperhatikannya – sampai tiba-tiba, semua orang melakukannya. firma investasi pribadinya, Archegos Capital Management, sekarang berada di tengah salah satu margin call terbesar sepanjang masa – kegagalan miliaran dolar yang melibatkan taruhan pasar rahasia yang secara berbahaya dimanfaatkan dan dibatalkan dalam sekejap. disatukan dari saham yang dibuang oleh bank dalam beberapa hari terakhir – ViacomCBS Inc., Discovery Inc. GSX Techedu Inc., Baidu Inc. – yang semuanya melonjak tahun ini, terkadang membingungkan pedagang yang tidak dapat memahami alasannya. portofolio Hwang, yang telah diperdagangkan dalam blok sejak Jumat oleh Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley dan Wells Fargo & Co., bernilai hampir $ 40 miliar minggu lalu. Para bankir memperkirakan bahwa modal bersih Archegos – pada dasarnya kekayaan Hwang – telah mencapai $ 10 miliar. Dan ketika pelepasan terus bermunculan, perkiraan posisi total perusahaannya terus naik: puluhan miliar, $ 50 miliar, bahkan lebih dari $ 100 miliar. Itu menguap hanya dalam beberapa hari. “Saya belum pernah melihat yang seperti ini – betapa tenangnya itu, seberapa terkonsentrasi, dan seberapa cepat itu menghilang, "kata Mike Novogratz, seorang investor makro karier dan mantan mitra di Goldman Sachs yang telah berdagang sejak 1994." Ini pasti salah satu kerugian terbesar dari kekayaan pribadi dalam sejarah. " di New York, Archegos memecah kebisuan selama berhari-hari dalam episode tersebut. "Ini adalah waktu yang menantang bagi kantor keluarga Archegos Capital Management, mitra dan karyawan kami," kata Karen Kessler, juru bicara firma tersebut, dalam pernyataan yang dikirim melalui email. “Semua rencana sedang dibahas saat Tuan Hwang dan tim menentukan jalan terbaik ke depan.” Arus kerugian perdagangan telah bergema dari New York ke Zurich ke Tokyo dan sekitarnya, dan meninggalkan banyak sekali pertanyaan yang belum terjawab, termasuk pertanyaan besar: Bagaimana bisa seseorang mengambil risiko besar, difasilitasi oleh begitu banyak bank, di bawah hidung regulator di seluruh dunia? Salah satu bagian dari jawabannya adalah bahwa Hwang didirikan sebagai kantor keluarga dengan pengawasan terbatas dan kemudian menggunakan derivatif keuangan untuk mengumpulkan saham besar di perusahaan tanpa harus mengungkapkannya. Bagian lain adalah bahwa bank global memeluknya sebagai pelanggan yang menguntungkan, meskipun ada catatan perdagangan orang dalam dan percobaan manipulasi pasar yang membuatnya keluar dari bisnis hedge fund satu dekade yang lalu.Seorang murid legenda hedge-fund Julian Robertson, Sung Kook “Bill Hwang menutup Tiger Asia Management dan Tiger Asia Partners setelah menyelesaikan gugatan perdata SEC pada tahun 2012 yang menuduh mereka melakukan perdagangan orang dalam dan memanipulasi saham bank China. Hwang dan perusahaan membayar $ 44 juta, dan dia setuju untuk dilarang dari industri penasihat investasi. Dia segera membuka Archegos – bahasa Yunani untuk "orang yang memimpin jalan" – dan menyusunnya sebagai kantor keluarga. satu kekayaan biasanya dibebaskan dari mendaftar sebagai penasihat investasi di Komisi Sekuritas dan Bursa AS. Jadi, mereka tidak perlu mengungkapkan pemilik, eksekutif, atau jumlah yang mereka kelola – aturan yang dirancang untuk melindungi orang luar yang berinvestasi dalam suatu dana. Pendekatan itu masuk akal untuk kantor keluarga kecil, tetapi jika mereka membengkak menjadi sebesar ikan paus dana lindung nilai, mereka masih dapat menimbulkan risiko, kali ini bagi pihak luar di pasar yang lebih luas. “Ini sekali lagi menimbulkan pertanyaan tentang regulasi kantor keluarga, ”Kata Tyler Gellasch, mantan asisten SEC yang sekarang menjalankan grup perdagangan Pasar Sehat. “Pertanyaannya adalah jika hanya teman dan keluarga mengapa kita peduli? Jawabannya adalah bahwa mereka dapat memiliki dampak pasar yang signifikan, dan rezim peraturan SEC bahkan setelah Dodd-Frank tidak secara jelas mencerminkan hal itu. ”CustomerArchegos yang berharga menjalin kemitraan perdagangan dengan perusahaan-perusahaan termasuk Nomura Holdings Inc., Morgan Stanley, Deutsche Bank AG dan Credit Suisse Group AG. Untuk beberapa waktu setelah kasus SEC, Goldman menolak untuk berbisnis dengannya atas dasar kepatuhan, tetapi mengalah karena saingan diuntungkan dengan memenuhi kebutuhannya. Gambaran lengkap dari kepemilikannya masih muncul, dan tidak jelas posisi apa yang tergelincir, atau lindung nilai apa Salah satu alasannya adalah bahwa Hwang tidak pernah mengajukan laporan 13F tentang kepemilikannya, yang harus diisi oleh setiap manajer investasi yang memiliki lebih dari $ 100 juta dalam ekuitas AS pada akhir setiap kuartal. Itu karena dia tampaknya telah menyusun perdagangannya menggunakan swap pengembalian total, yang pada dasarnya menempatkan posisi di neraca bank. Swap juga memungkinkan investor untuk menambahkan banyak leverage ke portofolio. Organ Stanley dan Goldman Sachs, misalnya, terdaftar sebagai pemegang terbesar GSX Techedu, perusahaan bimbingan belajar online China yang berulang kali menjadi sasaran penjual pendek. Bank dapat memiliki saham karena berbagai alasan, termasuk eksposur swap lindung nilai dari perdagangan dengan pelanggan mereka. 'Investor yang Tidak Bahagia' Goldman meningkatkan posisinya 54% pada bulan Januari, menurut pengajuan peraturan. Secara keseluruhan, bank dilaporkan memiliki setidaknya 68% dari saham GSX yang beredar, menurut analisis pengajuan Bloomberg. Bank memegang setidaknya 40% dari IQIYI Inc, sebuah perusahaan hiburan video China, dan 29% dari ViacomCBS – semuanya Archegos bertaruh besar. “Saya yakin ada sejumlah investor yang benar-benar tidak senang yang telah membeli nama-nama itu selama beberapa minggu terakhir, ”dan sekarang menyesal, Doug Cifu, kepala eksekutif perusahaan perdagangan elektronik Virtu Financial Inc., mengatakan Senin dalam sebuah wawancara di Bloomberg TV. Dia memperkirakan regulator akan memeriksa apakah "harus ada lebih banyak transparansi dan pengungkapan oleh kantor keluarga." Tanpa perlu memasarkan dananya kepada investor eksternal, strategi dan kinerja Hwang tetap dirahasiakan dari dunia luar. Bahkan saat kekayaannya membengkak, 50-an itu tetap tidak menonjolkan diri. Meskipun pernah bekerja untuk Robertson's Tiger Management, dia tidak terkenal di Wall Street atau di lingkaran sosial New York. Hwang adalah wali dari Fuller Theology Seminary, dan salah satu pendiri Grace and Mercy Foundation, yang misinya adalah untuk melayani orang miskin dan tertindas. Yayasan memiliki aset mendekati $ 500 juta pada akhir 2018, menurut pengajuan terbaru. "Ini tidak semua tentang uang, Anda tahu," katanya dalam wawancara yang jarang terjadi dengan seorang eksekutif Fuller Institute pada tahun 2018, di mana dia berbicara tentang panggilannya sebagai investor dan iman Kristennya. “Ini tentang jangka panjang, dan Tuhan pasti memiliki pandangan jangka panjang.” Keberuntungannya yang luar biasa berubah awal minggu lalu ketika ViacomCBS Inc. mengumumkan penawaran sekunder dari sahamnya. Harga sahamnya anjlok 9% keesokan harinya Nilai sekuritas lain yang diyakini ada dalam portofolio Archegos berdasarkan posisi yang diikuti blok perdagangan, Pada penutupan Kamis, nilai portofolio turun 27% – lebih dari cukup untuk menghapus ekuitas investor yang diperkirakan oleh pelaku pasar enam hingga delapan kali leverage. Itu juga merugikan beberapa bank yang melayani Hwang. Nomura dan Credit Suisse memperingatkan kerugian "signifikan" setelah aksi jual dan Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. telah menandai potensi kerugian $ 300 juta. "Anda harus bertanya-tanya siapa lagi di luar sana dengan salah satu kekayaan tak terlihat ini," kata Novogratz. “Psikologi dari semua leverage itu tanpa manajemen risiko, hampir nihilisme.” (Pembaruan dengan bank terbaru untuk detail eksposur di paragraf terakhir.) Untuk lebih banyak artikel seperti ini, silakan kunjungi kami di bloomberg.com sumber berita bisnis tepercaya. © 2021 Bloomberg LP